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    財經
    【財經觀察】政策利率二連降 中美利率為何南轅北轍
    2022-08-15 10:52:34原創 來源:香港商報網 責任編輯:朱劍明

     美聯儲年內4次加息之際,中國央行1年期MLF操作利率年內卻迎來兩連降。人民銀行8月15日公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,15日人民銀行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對8月16日MLF到期的續做)和20億元公開市場逆回購操作,充分滿足了金融機構需求。其中,中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點,分別降至2.75%、2.0%。

     中國通脹壓力可控

     這是中國政策利率年內第二次下調,上次政策利率降息是在今年1月,彼時,MLF操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點,分別降至2.85%、2.10%。

     內地政策利率二連降,與美聯儲開啟加息周期形成鮮明對比。近幾個月以來,美國消費者物價指數(CPI)漲幅居高不下,其中6月漲幅達41年來峰值。隨之而來的是,美國聯邦儲備委員會7月27日宣布加息75個基點,這已是美聯儲今年以來的第四次加息,也是連續第二次加息75個基點。

     導致中美利率南轅北轍的主要因素,是中美面對的通脹形勢明顯不同。今年以來,中國與美、歐等主要經濟體通脹形勢顯示出巨大差異。7月份,美、歐CPI同比增速均位於8%以上,而中國通脹水平雖有所上行、卻始終溫和。如果比較更具有內生性的核心CPI,中國與美、歐之間的差距更加明顯。2021年下半年以來,中國核心CPI似乎無視了全球大宗商品價格上漲的行情、逆勢下行,走勢與美、歐等主要經濟體完全相反。市場人士分析,當前中外通脹形勢之間的差異,根本上來源於各國不同的防疫政策。中國嚴格的防疫政策,目標是「保障供給」,卻使得「需求受阻」;而歐美近乎躺平式的防疫政策,目標是「保障需求」,卻造成了「供給不足」。

     LPR大概率會跟進

     1年期MLF操作利率代表銀行體系從央行獲取中期基礎貨幣的邊際資金成本。此前MLF操作利率已經連續6個月保持未變.。今年1月,當時公開市場操作和MLF兩大政策利率同步下調10個基點,分別降至2.1%、2.85%。這也是MLF操作利率自2020年4月以來的首次下調。同一天,央行還下調了作為央行短期政策利率的公開市場操作7天期逆回購利率。隨後,上述兩個政策利率按兵不動。

     由於MLF操作利率是貸款市場報價利率(LPR)報價的參考基礎,簡言之,LPR等於MLF+點差,加點幅度主要取決於各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。在大部分情況下,MLF操作利率是LPR的風向標。8月MLF利率下調10個基點,意味著本月LPR利率也將迎來調整。

     市場人士分析,9月美聯儲大概率的還會再次加息50個基點,如此美聯儲基準利率將會擴大與人民幣一年期銀行存款基準利率的差距,美聯儲基準利率甚至有可能超過中國內地的政策利率,相應的也會制約中國內地政策利率的繼續下調空間。(香港商報評論員 王長久)

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